[MO] 2019 Q1 분기실적발표 기록
- Howard Willard의 답변
And, of course, we continue to reward shareholders, through dividends and share repurchases. We remain fully committed to our dividend payout ratio target of approximately 80% of adjusted diluted EPS. We repurchased 2.7 million shares in the first quarter at an average share price of $56.34 for a total cost of $151 million. This leaves $195 million remaining in the current $2 billion repurchase program, which we expect to complete by the end of the second quarter.
Q1 평단가 56.34$에 2.7M주 자사주 매입함. (151M$, Total share outstanding은 1.9B주) 195M$ 정도 남아있음. 자사주 매입 프로그램 Q2에 종료 예정. (많은 수량이 아니니 크게 의미 없을 것 같고...)
We were also active in the credit markets in the quarter. We issued $16.3 billion in debt in the European and U.S. markets at a combined weighted average coupon of approximately 4.1%. We subsequently used these proceeds to repay the term loan we used to fund the Juul investment and to fund the Cronos investment. The balance will be used for other general corporate purposes, which may include future debt maturities.
유럽+미국 부채로 16.3B$ 정도의 부채. 4.1% 이자율. = 대략 1년에 500M$
Finally, our cost reduction program remains on track to deliver approximately $575 million in annualized cost savings by the end of 2019. As a reminder, the program includes savings from workforce reductions, third-party spending reductions and closure of our Nu Mark operations.
Cost reduction program으로 매년 575M$ 세이브하여 이자를 낼 예정. 인력감원, Nu Mark 운영중단 등으로 매꿀예정.
Nu Mark는 JUUL 지분 35%(인수 불가능한)를 확보하면서 중복(e-vapor)되므로 운영종료.
You are right to point out that in this year; we don't have an income stream of any significance coming from Juul. But given the growth we expect in the e-vapor category and the growth we expect from Juul this year, I would expect that by next year and the year after if in fact there is any acceleration in the cigarette category decline rates that we will have an income offset to any impact that would have on us related to income coming from Juul.
올해 JUUL로부터 유의미한 수익이 없다. e-vapor 분야의 성장을 가정한다면 내년 또는 내후년엔 예상해 볼만하다. 담배 카테고리의 감소가 가속화되지만 않으면 JUUL 수익에 관한 영향을 모두 상쇄할만큼의 수익은 확보할 수 있다고 예상한다.
Yes. I think it's hard to predict how long this HSR process might take. And I think that given that it's going to be some time that we'll be interacting with them to answer your questions and given the fact that we're going to be on a one-quarter lag. I think there's a question is to whether that would start to flow this year or whether it's likely to flow in early next year.
반독점법 심사 등을 통화 언제 JUUL 지분 인수가 이뤄질지 알 수 없음. (35% 비인수 지분 → 인수가능한 지분으로의 변경)
Yes. That was our original assumptions and we communicated that at the beginning of the year that our guidance for this year really didn't include any material income contribution from either Cronos or Juul.
애초에 올해의 가이던스는 JUUL과 Cronos의 기여도는 모두 배제한 값이었음.
- Presentation 자료
- 기존 가이던스를 수정하지 않고 diluted EPS는 4.15-4.27$로 유지. (2019년 총 합이니... Q1으로는 사실 알 수 없음)
요즘들어 워렌버핏의 말 중에서, 단기 가이던스를 제시하는 운영진을 믿지 말라는 말이 왜 이렇게 자주 떠오르는지 모르겠다.ㅋㅋㅋㅋ 단기 가이던스를 제시하는 운영진은 이 목표수치를 맞추기 위해 회계조작을 할 가능성이 있다고 했었지.
JUUL의 가능성에 대해서 긍정적으로 보고 있고 담배 산업 자체가 규제산업인지라 해자가 있다고 보고 있긴하다.
FCF가 Dividend를 커버하지 못하게 되면 현재 cost reduction program으로 이자를 낸다고 하더라고 기존 수익성이 지속적으로 감소하므로 배당컷의 가능성도 있음. 올해가 매우 중요한 한 해가 될 듯함.
JUUL의 성장이 앞으로 얼마만큼 매출에 기여할 것인가가 포인트가 될 것 같다. 옳은 선택이었길.(옳지 않았다고 하더라고 선택지가 없다. MO에게는 이 것 밖에 없었을 것 같다.)
- operating income은 2,238M$로 2018 Q1과 비교해 큰 차이 없음. 이자비용이 늘었음.
- balance sheet에서 확인가능한 이자 지급 부채는 2,144+27,024M = 29,168M$. 대략 4-5% 정도로 추산해보면 매년 1.2-1.5B$ 정도가 될듯하다. 분기로 나눠주면 대략 300-400M$ 정도가 되니 얼추 비슷해 보인다.
- Cost reduction program이 얼마나 효과가 있을지...
- Cronos related financial instruments는 일회성이므로 무시.
- short-term borrowings으로 빌렸던 인수자금을 Long-term debt으로 부채발행한 것 외에는 큰 차이가 없음.
- Net cash (operaing activity)는 2,289M
- CAPEX 38M
- Financing에서는 short term borrowing -> Long term debt으로 부채 재발행한 것 외에는 특이점 없음.
- 배당은 1,502M, 자사주 매입은 151M
- 계산을 해보자면 2,289 -38 = FCF는 2,251M$
여기서 배당 및 자사주 매입을 다 제하더라도 FCF는 여유가 있음.
But 이전보다는 확실히 이자를 많이 내게 되면서 Net cash from operating activity 자체가 감소한 점은 좋지 않음.
- 시간이 지나 JUUL이 성장해서 어느정도 커버가 될 때까지는 조금씩 모아가면 될 듯하다.
배당은 안전한걸로...
And, of course, we continue to reward shareholders, through dividends and share repurchases. We remain fully committed to our dividend payout ratio target of approximately 80% of adjusted diluted EPS. We repurchased 2.7 million shares in the first quarter at an average share price of $56.34 for a total cost of $151 million. This leaves $195 million remaining in the current $2 billion repurchase program, which we expect to complete by the end of the second quarter.
Q1 평단가 56.34$에 2.7M주 자사주 매입함. (151M$, Total share outstanding은 1.9B주) 195M$ 정도 남아있음. 자사주 매입 프로그램 Q2에 종료 예정. (많은 수량이 아니니 크게 의미 없을 것 같고...)
We were also active in the credit markets in the quarter. We issued $16.3 billion in debt in the European and U.S. markets at a combined weighted average coupon of approximately 4.1%. We subsequently used these proceeds to repay the term loan we used to fund the Juul investment and to fund the Cronos investment. The balance will be used for other general corporate purposes, which may include future debt maturities.
유럽+미국 부채로 16.3B$ 정도의 부채. 4.1% 이자율. = 대략 1년에 500M$
Finally, our cost reduction program remains on track to deliver approximately $575 million in annualized cost savings by the end of 2019. As a reminder, the program includes savings from workforce reductions, third-party spending reductions and closure of our Nu Mark operations.
Cost reduction program으로 매년 575M$ 세이브하여 이자를 낼 예정. 인력감원, Nu Mark 운영중단 등으로 매꿀예정.
Nu Mark는 JUUL 지분 35%(인수 불가능한)를 확보하면서 중복(e-vapor)되므로 운영종료.
You are right to point out that in this year; we don't have an income stream of any significance coming from Juul. But given the growth we expect in the e-vapor category and the growth we expect from Juul this year, I would expect that by next year and the year after if in fact there is any acceleration in the cigarette category decline rates that we will have an income offset to any impact that would have on us related to income coming from Juul.
올해 JUUL로부터 유의미한 수익이 없다. e-vapor 분야의 성장을 가정한다면 내년 또는 내후년엔 예상해 볼만하다. 담배 카테고리의 감소가 가속화되지만 않으면 JUUL 수익에 관한 영향을 모두 상쇄할만큼의 수익은 확보할 수 있다고 예상한다.
Yes. I think it's hard to predict how long this HSR process might take. And I think that given that it's going to be some time that we'll be interacting with them to answer your questions and given the fact that we're going to be on a one-quarter lag. I think there's a question is to whether that would start to flow this year or whether it's likely to flow in early next year.
반독점법 심사 등을 통화 언제 JUUL 지분 인수가 이뤄질지 알 수 없음. (35% 비인수 지분 → 인수가능한 지분으로의 변경)
Yes. That was our original assumptions and we communicated that at the beginning of the year that our guidance for this year really didn't include any material income contribution from either Cronos or Juul.
애초에 올해의 가이던스는 JUUL과 Cronos의 기여도는 모두 배제한 값이었음.
∞
- Presentation 자료
- 이번 분기 보고된 Shipment volume은 -14.3%임.
음.. 여기서 이것저것을 짜집기해서 -5% 정도라고 말하고 있는데, 과연 이 말을 믿을 수가 있어야지... 그리고 gas price가 올라서 단기적으로 매출이 감소한 것 같다는데, 이것도 영... Quarter report가 나오면 다시 확인 필요.
- 기존 가이던스를 수정하지 않고 diluted EPS는 4.15-4.27$로 유지. (2019년 총 합이니... Q1으로는 사실 알 수 없음)
요즘들어 워렌버핏의 말 중에서, 단기 가이던스를 제시하는 운영진을 믿지 말라는 말이 왜 이렇게 자주 떠오르는지 모르겠다.ㅋㅋㅋㅋ 단기 가이던스를 제시하는 운영진은 이 목표수치를 맞추기 위해 회계조작을 할 가능성이 있다고 했었지.
JUUL의 가능성에 대해서 긍정적으로 보고 있고 담배 산업 자체가 규제산업인지라 해자가 있다고 보고 있긴하다.
FCF가 Dividend를 커버하지 못하게 되면 현재 cost reduction program으로 이자를 낸다고 하더라고 기존 수익성이 지속적으로 감소하므로 배당컷의 가능성도 있음. 올해가 매우 중요한 한 해가 될 듯함.
JUUL의 성장이 앞으로 얼마만큼 매출에 기여할 것인가가 포인트가 될 것 같다. 옳은 선택이었길.(옳지 않았다고 하더라고 선택지가 없다. MO에게는 이 것 밖에 없었을 것 같다.)
∞
- operating income은 2,238M$로 2018 Q1과 비교해 큰 차이 없음. 이자비용이 늘었음.
- balance sheet에서 확인가능한 이자 지급 부채는 2,144+27,024M = 29,168M$. 대략 4-5% 정도로 추산해보면 매년 1.2-1.5B$ 정도가 될듯하다. 분기로 나눠주면 대략 300-400M$ 정도가 되니 얼추 비슷해 보인다.
- Cost reduction program이 얼마나 효과가 있을지...
- Cronos related financial instruments는 일회성이므로 무시.
- Net cash (operaing activity)는 2,289M
- CAPEX 38M
- Financing에서는 short term borrowing -> Long term debt으로 부채 재발행한 것 외에는 특이점 없음.
- 배당은 1,502M, 자사주 매입은 151M
- 계산을 해보자면 2,289 -38 = FCF는 2,251M$
여기서 배당 및 자사주 매입을 다 제하더라도 FCF는 여유가 있음.
But 이전보다는 확실히 이자를 많이 내게 되면서 Net cash from operating activity 자체가 감소한 점은 좋지 않음.
- 시간이 지나 JUUL이 성장해서 어느정도 커버가 될 때까지는 조금씩 모아가면 될 듯하다.
배당은 안전한걸로...
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