[GOOGL] 2019 2Q

Alphabet [2019 2Q]

- 조금 늦었으나 분기 발표마다 간단하게 포인트를 기록하고자 하였으니 2Q 기록을 남김.

1. 구글의 segment

여러 Segment들이 있지만 수익성이 있는 segment는 Google이다. 그 외의 segment들은 아직 영업손실 중.

2. 수익

[매출]

1) 구글 광고매출 32.601B
- 구글 자산을 통한 광고 매출 27.335B
- 구글네트워크 멤버 자산을 통한 광고매출 5.266B

2) 그 외 구글 매출 6.181B

1)+2) = Google segment 매출 38.782B

3) Other Bets 매출 162$

1)+2)+3) = Alphabet 매출 = 대략 38.9B

[영업이익/손실]

1) Google operating income 10.388B
2) Other Bets operating loss -0.989B

1)+2) = Alphabet operating income = 대략 9.4B

[영업이익 마진]

영업이익/매출 = 9.4/38.9*100 = 24.16%

[수익성장]

2018 2Q의 European Commission fines를 고려하여 Operating income을 비교해 봤을 때
2018 2Q 8.116B → 2019 2Q 9.180B

= YoY 13% 성장.

물론 한 분기만 봐서는 안되니까 추세만 보면 된다고 생각함.
벌금고려하면 수익은 지속적으로 상승 중.

3. FCF

영업활동으로 인한 Cash flow 12.627B
CAPEX 6.126B

FCF = 대략 6B

한 분기에 6B 정도 잉여 현금흐름 발생.

4. R&D, SG&A 비용

모두 매출에 비례하여 적절히 성장중임.
의미있는 차이는 없어보임.

5. 자사주 매입 25B 승인

2018 2Q share outstanding 45,049,000
2019 2Q share outstanding 47,937,000

1년사이 300만주 정도가 증가함 → 3.3B 정도의 가치.
즉, 1년 중 3.3B 정도의 자사주 매입은 그냥 임원이랑 CEO 월급일수도 있음.

25B$를 몇 년에 걸쳐서 매입할 것인가가 문제인거 같은데 정확히 명시하고 있지 않음.
그러므로 앞으로 25B$는 CEO 및 임원 월급으로 사용하겠음 ㄳ 일 수도 있음.ㅋㅋㅋㅋㅋ

[관련 Barron's 기사]
https://www.barrons.com/articles/google-parent-alphabet-is-increasing-the-pace-of-its-stock-buybacks-it-still-needs-to-do-more-51564154104

"Google parent Alphabet cheered Wall Street by picking up the pace of its stock buybacks in the second quarter, but the repurchases are still modest relative to the company’s free cash and barely offset its generous stock grants to employees."

 애플 좀 보고 배워라...

6. ROA, ROE, ROIC

성장을 얼마나 빨리 하는가에 대한 수치인데...
ROA 10%, ROE 12.5%, ROIC 30% 정도가 계산된다.
다른 사이트 들어가서 확인해봐도 비슷하거나 더 높은 수치가 나옴.

 Alphabet은 자본비율이 높기 때문에 상대적으로 ROE가 낮게 나오는데, 매출구성이 다양하지 않기 때문에 조금은 보수적일 필요가 있다고 생각된다. 그리고 앞으로 지속적으로 투자도 해야하고... 현재의 구조가 나쁘다고 생각하지 않는다.

 다 좋은데 하나 아쉬운 점은 아까 말했던 주식수의 증가, 일년에 30B 정도를 영업활동으로 얻는데 그 중 10% 정도가 희석된다고 생각하면 된다.

 결국 주식수가 감소해야 자사주 매입이 의미가 있는데 말이다.