[PM] 2019 2Q

 

 PM는 포트폴리오에는 없지만 지켜보고 있는 회사 중 하나로, 최근 이익발표 후 10%정도 급등했다. 분기리포트는 f/u 하는 느낌이기에 슥- 읽고 간략하게 정리해볼까 한다. 중요한 것 그리고 추세적인 것만 적어보자면,


1. 이익
- 통화가치를 고려한 조정 희석 주당순이익(길다 길어...) 5.28$로 작년 동기와 비교하여 상당히 많이 올랐다. (위 수치는 고려는 하지만 계산할 때 사용하지는 않음, 회사에 유리한 조건을 여러개 붙인 수치를 굳이 사용할 필요는 없을 듯.)

- 희석 주당 순이익(diluted EPS), 조정 영업이익(Adjusted Operating Income)만 비교해보면 작년이랑 큰 차이 없음. 이 정도만 해도 잘한거라고 본다.

- 운영진이 미래를 좋게보고 Guidance 상향 조정함


2. 출하량★
- 2019년 담배 출하(tabacco shipment)가 총 1% 감소할 것으로 보고 있다. (음... 생각보다 괜찮은데..? 가격인상으로 충분히 커버할 수 있을 것으로 보인다.)

- YTD(6개월간) 합계로 계산하면 총출하량은 -0.2%.

1) 권련은 -1.9% 감소
2) Heated tabacco +29.2% 증가

→ Heated tabacco의 성장 속도가 상당히 빠르다.


3. IQOS 올해 미국내 출시
- 미국 FDA 자체 연구에 따르면 CO는 대기에서 노출되는 수준으로 적으며, Acrolein과 포름알데히드는 각각 89-95%, 66-91% 낮은 수준으로 측정된다고 공식적으로 발표된 바 있음.


4. FCF 계산 (배당안전성)

- Full year guidance로 보면

1) 영업활동으로 인한 현금흐름: 9.5B
2) 자본지출: 1.1B
3) 주주이익: 9.5-1.1 = 8.4B

4) 2018년 지급된 총 배당은? 6.8B
배당인상 고려하더라도 아직 조금 여유가 남아있음. Div/FCF=80%


5. 나의 포지션

 이미 팔아서 없음.. (허허... 다 좋은데 이게 안좋구만...)